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量化紧缩对股票和美元意味着什么?

Quantitative Tightening

在3月份的最近一次政策会议上,美国联邦储备委员会暗示计划以每月950亿美元的速度快速缩减其资产负债表,这是其在未来几个月内积极加息之外,为抑制红火的通货膨胀而做出的最新尝试。

美联储官员 "普遍同意 "每月最多削减600亿美元的国债和约350亿美元的抵押贷款支持证券。

但美联储计划削减资产负债表到底是什么意思?

美联储的资产负债表,与企业一样,是其资产和负债的清单。负债包括流通中的美国货币和商业银行存入的储备金,而资产是国库券,如票据和债券,以及抵押贷款支持的证券(MBS)。

量化宽松

在像COVID-19大流行这样的经济危机期间,美联储在一项名为量化宽松的政策中购买更多的资产。量化宽松(QE),也被称为资产购买,是美联储除降息外用来将通胀推至目标范围的工具之一。

2020年3月,为了帮助提高货币供应量,缓解大病对美国金融系统和经济的影响,美联储开展了大规模的资产购买计划,购买了数万亿美元的国债和MBS。

在美联储于2020年开始实施QE的时候,该央行的资产负债表只有4.31万亿美元。现在,截至上周,这一数字已经膨胀到8.97万亿美元的空前水平,占美国国债的三分之一左右。

United States Central Bank Balance Sheet

量化紧缩

相反,美联储采用量化紧缩(QT),或缩减,通过减少资产购买的速度或直接在公开市场上出售资产来使其资产负债表正常化。这是美联储在利率之外用来影响经济中的通货膨胀和货币供应的工具之一。

缩减美联储资产负债表的举措主要是针对美联储持有的资产。量化紧缩减少了经济中的货币供应量,因为美联储停止更换到期的证券。以每月950亿美元的速度,美联储的资产缩减将使货币供应量的收缩速度超过其过去的尝试。

美联储上一次尝试缩减资产负债表是在2017年至2019年期间,当时美联储成功地将其资产负债表缩减到3.8万亿美元(每月500亿美元),但六个月后,当大流行病冲击美国经济时,被迫再次买回资产。

根据4月初公布的美联储3月会议记录,联邦公开市场委员会成员预计将再次开始QT进程,"可能最早在委员会5月的会议上"。

QT对股市意味着什么

在央行的QE过程中,利率被推低,银行系统中有更多的流动性,鼓励投资者在风险资产上花更多的钱,鼓励消费者花更多钱。相比之下,一些分析家预计美联储的资产缩减将对股市产生反向影响。

Per Stirling Capital Management的董事Robert Phipps在最近的一份说明中说,美联储的鹰派举措可能 "特别是面对股票的逆风"。

然而,瑞银在早些时候的一份报告中说,QT计划的整体直接影响 "可能是有限的"。

"投资者不应该将其视为对资产回报的结构性拖累,"瑞银说,并补充说资产缩减也不太可能对流动性或通货膨胀产生大的影响。

对美元的影响

QT被认为是美元的一个积极信号,因为此举为美联储收紧时的高利率定价。此外,随着美联储停止更换到期的证券,货币供应量将萎缩,如果其他方面保持不变,可能会推动美元上涨。

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