与任何同行不同，日本央行（BOJ）已经成为该国股票市场的一个巨大参与者。最初的货币政策实验已经变成了一些经济学家所描述的关于中央银行在支持资本市场方面可能采取的干预程度的政策制定者的注意事项。
据彭博社报道，在过去十年中，日本央行设法吞噬了日本80%的交易所交易基金（ETF），占该国6万亿美元股票市场的约7%。
根据政府养老金投资基金截至2021年3月的2020财年的年度报告，政府持有价值超过47万亿日元的日本股票。按资产计算，GPIF是日本最大的公共基金投资者。
虽然世界其他地区的ETF被用来根据行业监测某些股票的表现，但日本利用其ETF投资来控制通货膨胀，目的是刺激经济增长。
日本央行在2010年下半年开始采用这一策略，当时它开始通过ETF收购在日本交易所上市的股票，作为其定量和定性宽松计划的一部分。
购买ETF的计划开始时是央行购买日本政府债券的一部分，直到日本央行试探性地购买股票基金，希望能提振股票价格，这反过来又鼓励公司在扩张上花费更多，创造更多的就业机会，并推高通胀。
然而，在ETF购买计划实施六年后，日本央行仍然无法达到其通胀目标，促使行长黑田东彦引入负利率，以防止强势日元损害该国的出口重镇经济。
目前，日元对美元的汇率为130美元，是该货币20年来的低点，如果没有干预，可能会走向更弱的区域。虽然黑田对日元走弱表示欢迎，但路透社报道称，日本可能考虑进行货币干预，以阻止日元进一步走弱。路透社的报道帮助美元兑日元突破了一个月以来的阻力位129/美元。
除了股票，日本央行还积聚了大量的日本政府债券，截至2021年底，总额达521万亿日元。不过，由于担心金融风险迫在眉睫，日本央行试图缩减购债计划，因此持有的债券水平13年来首次出现下降。
快进到2022年，日本央行仍然被大量的债券和股票所困，央行可能无法轻易减少，因为抛售会对该国的资本市场产生不利影响。
"银行被包围在死胡同里。彭博社援引Totan Research总裁Izuru Kato的话说，"他们被逼到了一个他们无法做其他事情的地方。
早在2019年，黑田就为日本央行的ETF购买计划进行了辩护，驳回了对其扭曲影响的担忧。
"金融时报》援引黑田的话说："目前，我不认为我们的ETF购买对市场功能有任何影响……但我们会继续关注，以确保没有负面效应。
最近在3月份，随着对其所持股票的担忧增加，日本央行行长表示，由于通胀率尚未持续达到2%，辩论退出量化宽松政策，包括央行如何缩减其ETF持有量还为时过早。
黑田东彦还暗示，如果日本央行决定清仓其持有的股票，它将采用一种策略，将日本央行的损失和任何金融市场的干扰降至最低。
"他们现在不能出售。股票肯定会下跌… 负面影响将相当巨大，"Saison资产管理公司的投资组合经理Tetsuo Seshimo本月早些时候说。
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