Em sua mais recente reunião de política em março, o Federal Reserve dos EUA sugeriu planos para reduzir seu balanço a um ritmo rápido de US$ 95 bilhões por mês, sua mais recente tentativa de domar a inflação em alta, além de sua taxa agressiva de aumento nos próximos meses.
As autoridades federais "concordaram" em cortar até US$ 60 bilhões de seus títulos do Tesouro e cerca de US$ 35 bilhões de seus títulos garantidos por hipotecas por mês.
Mas o que exatamente significa o Fed com a redução do balanço planejado?
O balanço patrimonial do Fed, como no caso das empresas, é uma lista de seus ativos e passivos. Os passivos incluem a moeda americana em circulação e as reservas depositadas pelos bancos comerciais, enquanto os ativos são títulos do Tesouro como notas e bônus, e títulos garantidos por hipotecas (MBS).
Durante crises econômicas como a pandemia da COVID-19, o Fed compra mais ativos em uma política chamada de flexibilização quantitativa. A flexibilização quantitativa (QE), também conhecida como compra de ativos, está entre as ferramentas que o Fed usa além dos cortes nas taxas de juros para empurrar a inflação para uma faixa específica.
Em março de 2020, para ajudar a aumentar a oferta de dinheiro e aliviar o impacto da pandemia no sistema financeiro e na economia dos EUA, o Fed iniciou um programa de compra de ativos em larga escala, comprando trilhões de dólares em títulos do Tesouro e MBS.
No momento em que o Fed embarcou em seu QE em 2020, o balanço do banco central era de apenas 4,31 trilhões de dólares. O valor agora atingiu um nível sem precedentes de 8,97 trilhões de dólares na semana passada, representando cerca de um terço da dívida nacional dos EUA.
Por outro lado, o Fed emprega o aperto quantitativo (QT), ou afunilamento, para normalizar seu balanço, reduzindo o ritmo de suas compras de ativos ou vendendo-os diretamente no mercado aberto. É uma das ferramentas que o Fed utiliza além das taxas de juros para influenciar a inflação e a oferta de dinheiro na economia.
Um movimento para reduzir o balanço patrimonial do Fed concentra-se nos ativos que o Fed detém. O aperto quantitativo reduz a oferta de dinheiro na economia à medida que o Fed deixa de substituir os títulos quando eles amadurecem. A um ritmo de US$ 95 bilhões por mês, a redução de ativos do Fed diminuirá a oferta de dinheiro a um ritmo maior do que suas tentativas no passado.
A última vez que o Fed tentou reduzir seu balanço patrimonial foi entre 2017 e 2019 quando o Fed conseguiu reduzir seu balanço patrimonial para US$ 3,8 trilhões (US$ 50 bilhões por mês), mas foi forçado a comprar de volta os ativos seis meses depois, quando a pandemia martelou a economia dos EUA.
Os membros do Comitê Federal de Mercado Aberto esperam iniciar novamente o processo de QT "possivelmente já na reunião do Comitê em maio", de acordo com a ata da reunião do Fed em março divulgada no início de abril.
Durante os processos de QE dos bancos centrais, as taxas de juros são empurradas para baixo e há mais liquidez no sistema bancário, incentivando os investidores a gastar mais em ativos de risco e os consumidores a gastar mais. Em contraste, alguns analistas esperam que a redução dos ativos do Fed tenha um efeito inverso nos mercados de ações.
A jogada do Fed pode "ser um vento contrário diante das ações em particular", disse Robert Phipps, um diretor da Per Stirling Capital Management, em nota recente.
Entretanto, o UBS disse em um relatório anterior que o impacto geral direto de um programa de QT "é provável que seja limitado".
"Os investidores não devem vê-lo como um obstáculo estrutural no retorno dos ativos", disse o UBS, acrescentando que é improvável que a redução do valor dos ativos tenha um grande impacto sobre a liquidez ou a inflação.
O QT é visto como um sinal positivo para o dólar americano, uma vez que os preços de movimentação em taxas mais altas quando o Fed aperta. Além disso, como o Fed deixa de substituir os títulos vencidos, a oferta de dinheiro diminuirá, possivelmente empurrando o dólar americano para cima, se tudo mais permanecer o mesmo.
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