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Mark O' Donnell
 · 
Research Analyst
April 20, 2022
 · 

O que significa Aperto Quantitativo para as ações e o dólar americano?

Quantitative Tightening

Em sua mais recente reunião de política em março, o Federal Reserve dos EUA sugeriu planos para reduzir seu balanço a um ritmo rápido de US$ 95 bilhões por mês, sua mais recente tentativa de domar a inflação em alta, além de sua taxa agressiva de aumento nos próximos meses.

As autoridades federais "concordaram" em cortar até US$ 60 bilhões de seus títulos do Tesouro e cerca de US$ 35 bilhões de seus títulos garantidos por hipotecas por mês.

Mas o que exatamente significa o Fed com a redução do balanço planejado?

O balanço patrimonial do Fed, como no caso das empresas, é uma lista de seus ativos e passivos. Os passivos incluem a moeda americana em circulação e as reservas depositadas pelos bancos comerciais, enquanto os ativos são títulos do Tesouro como notas e bônus, e títulos garantidos por hipotecas (MBS).

Facilidade quantitativa

Durante crises econômicas como a pandemia da COVID-19, o Fed compra mais ativos em uma política chamada de flexibilização quantitativa. A flexibilização quantitativa (QE), também conhecida como compra de ativos, está entre as ferramentas que o Fed usa além dos cortes nas taxas de juros para empurrar a inflação para uma faixa específica.

Em março de 2020, para ajudar a aumentar a oferta de dinheiro e aliviar o impacto da pandemia no sistema financeiro e na economia dos EUA, o Fed iniciou um programa de compra de ativos em larga escala, comprando trilhões de dólares em títulos do Tesouro e MBS.

No momento em que o Fed embarcou em seu QE em 2020, o balanço do banco central era de apenas 4,31 trilhões de dólares. O valor agora atingiu um nível sem precedentes de 8,97 trilhões de dólares na semana passada, representando cerca de um terço da dívida nacional dos EUA.

United States Central Bank Balance Sheet

Aperto quantitativo

Por outro lado, o Fed emprega o aperto quantitativo (QT), ou afunilamento, para normalizar seu balanço, reduzindo o ritmo de suas compras de ativos ou vendendo-os diretamente no mercado aberto. É uma das ferramentas que o Fed utiliza além das taxas de juros para influenciar a inflação e a oferta de dinheiro na economia.

Um movimento para reduzir o balanço patrimonial do Fed concentra-se nos ativos que o Fed detém. O aperto quantitativo reduz a oferta de dinheiro na economia à medida que o Fed deixa de substituir os títulos quando eles amadurecem. A um ritmo de US$ 95 bilhões por mês, a redução de ativos do Fed diminuirá a oferta de dinheiro a um ritmo maior do que suas tentativas no passado.

A última vez que o Fed tentou reduzir seu balanço patrimonial foi entre 2017 e 2019 quando o Fed conseguiu reduzir seu balanço patrimonial para US$ 3,8 trilhões (US$ 50 bilhões por mês), mas foi forçado a comprar de volta os ativos seis meses depois, quando a pandemia martelou a economia dos EUA.

Os membros do Comitê Federal de Mercado Aberto esperam iniciar novamente o processo de QT "possivelmente já na reunião do Comitê em maio", de acordo com a ata da reunião do Fed em março divulgada no início de abril.

O que o QT significa para o mercado de ações

Durante os processos de QE dos bancos centrais, as taxas de juros são empurradas para baixo e há mais liquidez no sistema bancário, incentivando os investidores a gastar mais em ativos de risco e os consumidores a gastar mais. Em contraste, alguns analistas esperam que a redução dos ativos do Fed tenha um efeito inverso nos mercados de ações.

A jogada do Fed pode "ser um vento contrário diante das ações em particular", disse Robert Phipps, um diretor da Per Stirling Capital Management, em nota recente.

Entretanto, o UBS disse em um relatório anterior que o impacto geral direto de um programa de QT "é provável que seja limitado".

"Os investidores não devem vê-lo como um obstáculo estrutural no retorno dos ativos", disse o UBS, acrescentando que é improvável que a redução do valor dos ativos tenha um grande impacto sobre a liquidez ou a inflação.

Impacto sobre o USD

O QT é visto como um sinal positivo para o dólar americano, uma vez que os preços de movimentação em taxas mais altas quando o Fed aperta. Além disso, como o Fed deixa de substituir os títulos vencidos, a oferta de dinheiro diminuirá, possivelmente empurrando o dólar americano para cima, se tudo mais permanecer o mesmo.

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