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Mark O' Donnell
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Research Analyst
April 29, 2022
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Quanto do mercado acionário japonês o BOJ possui?

BOJ Japanese yen

O Banco do Japão (BOJ), ao contrário de qualquer um de seus pares, tornou-se um grande participante no mercado de ações do país. O que começou como uma experiência de política monetária se tornou o que alguns economistas descrevem como um aviso para os formuladores de políticas sobre a extensão da intervenção que um banco central pode ter no apoio aos mercados de capitais.

Na última década, o BOJ conseguiu engolir 80% dos fundos negociados em bolsa do Japão (ETFs), representando cerca de 7% dos 6 trilhões de dólares do mercado acionário do país, de acordo com a Bloomberg.

Com base no relatório anual do Fundo de Investimento em Pensões do Governo para o ano fiscal de 2020, encerrado em março de 2021, o governo detinha mais de 47 trilhões de ienes de ações japonesas. O GPIF é o maior investidor público do Japão em fundos públicos por ativos.

Enquanto os ETFs em outras partes do mundo são usados para monitorar o desempenho de certas ações de acordo com as indústrias, o Japão tem usado seus investimentos em ETFs para controlar a inflação com o objetivo de estimular o crescimento econômico.

O BOJ começou a empregar esta estratégia no final de 2010 quando começou a adquirir ações listadas nas bolsas japonesas através de ETFs como parte de seu programa de flexibilização quantitativa e qualitativa.

O programa de compra de ETFs começou como parte da compra de títulos do governo japonês pelo banco central, até que o BOJ testou a compra de fundos de ações, esperando aumentar os preços das ações, o que por sua vez incentivou as empresas a gastar mais em expansões, criar mais empregos e empurrar a inflação para cima.

Entretanto, seis anos após o programa de compra do ETF, o BOJ ainda não conseguiu atingir sua meta de inflação, o que levou o governador Haruhiko Kuroda a introduzir taxas de juros negativas para evitar um iene forte que estava prejudicando a economia de exportação-pesada do país.

Na situação atual, o iene japonês está sendo negociado a 130 por dólar, um mínimo de 20 anos para a moeda, e poderia estar indo para um território mais fraco sem intervenção. Embora um iene mais fraco tenha sido bem recebido pelo Kuroda, a Reuters informou que o Japão poderia estar considerando uma intervenção cambial para conter mais fraquezas do iene. O relatório da Reuters ajudou o USDJPY a superar a longa resistência de um mês de 129 por dólar.

USDJPY 1H

Além das ações, o BOJ também acumulou grandes quantidades de títulos do governo japonês, totalizando 521 trilhões de ienes a partir do final de 2021. No entanto, o nível de títulos caiu pela primeira vez em 13 anos, quando o BOJ procurou afinar seu programa de compra de títulos devido à preocupação de um risco financeiro iminente.

Para onde a partir daqui?

Para 2022, o BOJ ainda está preso a uma enorme quantidade de títulos e ações que o banco central pode não ser capaz de diminuir facilmente, pois uma venda teria efeitos adversos sobre o mercado de capitais do país.

"O banco estava cercado de becos sem saída. Eles estavam encurralados em um lugar onde não podiam fazer mais nada", Izuru Kato, presidente da Totan Research, foi citado pela Bloomberg como tendo dito.

Em 2019, Kuroda defendeu o programa de compra de ETF do BOJ, descartando as preocupações de que ele esteja distorcendo a influência.

"No momento, não creio que nossa compra de ETF esteja tendo qualquer efeito sobre o funcionamento do mercado… Mas continuamos atentos para garantir que não haja efeitos colaterais negativos", Kuroda foi citado pelo Financial Times como tendo dito.

Mais recentemente, em março, enquanto cresciam as preocupações sobre suas ações, o governador do BOJ disse que era prematuro debater uma saída da flexibilização quantitativa, incluindo como o banco central poderia reduzir suas ações da ETF, já que a inflação ainda não atingiu de forma sustentável 2%.

Kuroda também sugeriu que, caso o BdJ decida reduzir sua participação acionária, empregará uma estratégia que minimizará as perdas do BdJ e qualquer perturbação do mercado financeiro.

"Eles não podem vender agora. As ações cairão com certeza… O impacto negativo seria bastante grande", disse Tetsuo Seshimo, gerente de portfólio da Saison Asset Management, no início deste mês.

Bull e vender o iene japonês e ações com a BlackBull Markets

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