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Quelle part du marché boursier japonais la BOJ possède-t-elle ?

BOJ Japanese yen

La Banque du Japon (BOJ), contrairement à ses homologues, est devenue un acteur majeur du marché boursier du pays. Ce qui a commencé comme une expérience de politique monétaire s'est transformé en ce que certains économistes décrivent comme une mise en garde pour les décideurs politiques quant à l'étendue de l'intervention d'une banque centrale pour soutenir les marchés de capitaux.

Au cours de la dernière décennie, la BOJ a réussi à absorber 80 % des fonds négociés en bourse (ETF) du Japon, ce qui représente environ 7 % des 6 000 milliards de dollars du marché boursier du pays, selon Bloomberg.

D'après le rapport annuel du Government Pension Investment Fund pour l'exercice 2020 clos en mars 2021, le gouvernement détenait pour plus de 47 000 milliards de yens d'actions japonaises. Le GPIF est le plus grand investisseur de fonds publics du Japon en termes d'actifs.

Alors que dans d'autres parties du monde, les ETF sont utilisés pour suivre la performance de certaines actions en fonction des industries, le Japon a utilisé ses investissements en ETF pour contrôler l'inflation dans le but de stimuler la croissance économique.

La Banque du Japon a commencé à employer cette stratégie à la fin de l'année 2010, lorsqu'elle a commencé à acquérir des actions cotées sur les bourses japonaises par le biais d'ETF dans le cadre de son programme d'assouplissement quantitatif et qualitatif.

Le programme d'achat d'ETF a commencé dans le cadre de l'achat d'obligations d'État japonaises par la banque centrale, jusqu'à ce que la BOJ teste l'achat de fonds d'actions, dans l'espoir de stimuler les cours des actions, ce qui encourageait ensuite les entreprises à dépenser davantage pour leurs expansions, à créer plus d'emplois et à pousser l'inflation à la hausse.

Cependant, six ans après le début du programme d'achat d'ETF, la BOJ n'était toujours pas en mesure d'atteindre son objectif d'inflation, ce qui a incité le gouverneur Haruhiko Kuroda à introduire des taux d'intérêt négatifs afin d'éviter que la force du yen ne nuise à l'économie du pays, fortement axée sur les exportations.

À l'heure actuelle, le yen japonais se négocie à 130 dollars, son plus bas niveau depuis 20 ans, et pourrait se diriger vers un territoire plus faible sans intervention. Bien que Kuroda se soit félicité de la faiblesse du yen, Reuters a rapporté que le Japon pourrait envisager une intervention sur la monnaie pour endiguer la faiblesse du yen. Le rapport de Reuters a permis à la paire USDJPY de dépasser une résistance longue d'un mois de 129 USD.

USDJPY 1H

Outre les actions, la BOJ a également accumulé de grandes quantités d'obligations d'État japonaises, pour un total de 521 000 milliards de yens à la fin de 2021. Le niveau des avoirs obligataires a toutefois baissé pour la première fois en 13 ans, la BOJ cherchant à réduire son programme d'achat d'obligations en raison de craintes d'un risque financier imminent.

Que faire maintenant ?

En 2022, la BOJ est toujours coincée avec une énorme quantité d'obligations et d'actions que la banque centrale pourrait ne pas être en mesure de diminuer facilement, car une liquidation aurait des effets négatifs sur les marchés financiers du pays.

"La banque était entourée d'impasses. Ils étaient acculés dans un endroit où ils ne pouvaient rien faire d'autre", a déclaré Izuru Kato, président chez Totan Research, cité par Bloomberg.

De retour en 2019, Kuroda a défendu le programme d'achat d'ETF de la BOJ, rejetant les préoccupations selon lesquelles il fausse l'influence.

"À l'heure actuelle, je ne pense pas que nos achats d'ETF aient un quelconque effet sur le fonctionnement du marché… Mais nous continuons à surveiller pour nous assurer qu'il n'y a pas d'effets secondaires négatifs", a déclaré Kuroda, cité par le Financial Times.

Plus récemment, en mars, alors que les inquiétudes concernant les actions détenues par la banque centrale s'intensifiaient, le gouverneur de la BOJ a déclaré qu'il était prématuré de débattre d'une sortie de l'assouplissement quantitatif, y compris de la manière dont la banque centrale pourrait réduire ses avoirs en ETF, car l'inflation n'a pas encore atteint durablement 2 %.

M. Kuroda a également laissé entendre que si la BOJ décidait de réduire ses avoirs en actions, elle emploierait une stratégie qui minimiserait les pertes de la BOJ et toute perturbation du marché financier.

"Ils ne peuvent pas vendre maintenant. Les actions vont chuter à coup sûr… L'impact négatif serait assez énorme", a déclaré Tetsuo Seshimo, gestionnaire de portefeuille chez Saison Asset Management, au début du mois

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