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BOJ Japanese yen

Die Bank of Japan (BOJ) ist im Gegensatz zu anderen Zentralbanken ein wichtiger Akteur auf dem japanischen Aktienmarkt geworden. Was als geldpolitisches Experiment begann, hat sich zu dem entwickelt, was einige Ökonomen als eine Warnung an die politischen Entscheidungsträger über das Ausmaß der Intervention einer Zentralbank bei der Stützung der Kapitalmärkte bezeichnen.

In den letzten zehn Jahren ist es der BOJ gelungen, 80 % der börsengehandelten Fonds (ETFs) Japans zu verschlingen, die laut Bloomberg etwa 7 % des 6 Billionen Dollar schweren Aktienmarktes des Landes ausmachen.

Laut dem Jahresbericht des Government Pension Investment Fund für das Geschäftsjahr 2020, das im März 2021 endete, hielt die Regierung japanische Aktien im Wert von mehr als 47 Billionen Yen. Der GPIF ist Japans größter öffentlicher Fondsinvestor nach Vermögenswerten.

Während ETFs in anderen Teilen der Welt dazu verwendet werden, die Wertentwicklung bestimmter Aktien nach Branchen zu überwachen, hat Japan seine ETF-Investitionen zur Kontrolle der Inflation mit dem Ziel eingesetzt, das Wirtschaftswachstum anzukurbeln.

Die japanische Zentralbank (BOJ) begann mit dieser Strategie Ende 2010, als sie im Rahmen ihres quantitativen und qualitativen Lockerungsprogramms begann, an japanischen Börsen notierte Aktien über ETFs zu erwerben.

Das Programm zum Kauf von börsengehandelten Fonds begann als Teil des Ankaufs japanischer Staatsanleihen durch die Zentralbank, bis die BOJ den Kauf von Aktienfonds testete, in der Hoffnung, die Aktienkurse anzukurbeln, was wiederum die Unternehmen dazu ermutigte, mehr Geld für Expansionen auszugeben, mehr Arbeitsplätze zu schaffen und die Inflation zu erhöhen.

Nach sechs Jahren des ETF-Kaufprogramms war die BOJ jedoch immer noch nicht in der Lage, ihr Inflationsziel zu erreichen, was Gouverneur Haruhiko Kuroda dazu veranlasste, negative Zinssätze einzuführen, um einen starken Yen zu verhindern, der der exportlastigen Wirtschaft des Landes schadete.

Gegenwärtig notiert der japanische Yen bei 130 USD, einem 20-Jahres-Tief für die Währung, und könnte sich ohne Intervention in Richtung eines schwächeren Bereichs bewegen. Während ein schwächerer Yen von Kuroda begrüßt wurde, berichtete Reuters, dass Japan Währungsinterventionen in Betracht ziehen könnte, um eine weitere Schwäche des Yen zu verhindern. Der Reuters-Bericht verhalf dem USDJPY zu einem Anstieg über den seit einem Monat bestehenden Widerstand von 129 pro USD.

USDJPY 1H

Neben den Aktien hat die BOJ auch große Mengen an japanischen Staatsanleihen angehäuft, die sich Ende 2021 auf insgesamt 521 Billionen Yen belaufen werden. Der Bestand an Anleihen ist jedoch zum ersten Mal seit 13 Jahren gesunken, da die BOJ versucht hat, ihr Anleihekaufprogramm aufgrund von Bedenken über ein drohendes Finanzrisiko zu reduzieren.

Wie geht es jetzt weiter?

Im Jahr 2022 ist die BOJ immer noch mit einer riesigen Menge an Anleihen und Aktien konfrontiert, die die Zentralbank möglicherweise nicht ohne weiteres abbauen kann, da ein Ausverkauf negative Auswirkungen auf die Kapitalmärkte des Landes hätte.

"Die Bank war von Sackgassen umgeben. Sie wurde in eine Ecke gedrängt, in der sie nichts anderes tun konnte", wurde Izuru Kato, Präsident von Totan Research, von Bloomberg zitiert.

Im Jahr 2019 verteidigte Kuroda das ETF-Kaufprogramm der BOJ und wies Bedenken zurück, dass es den Einfluss verzerrt.

"Derzeit glaube ich nicht, dass unsere ETF-Käufe irgendeine Auswirkung auf das Funktionieren des Marktes haben… Aber wir werden weiterhin darauf achten, dass es keine negativen Nebeneffekte gibt", wurde Kuroda von der Financial Times zitiert.

Zuletzt hatte der BOJ-Gouverneur im März, als die Besorgnis über seine Aktienbestände wuchs, gesagt, es sei verfrüht, über einen Ausstieg aus der quantitativen Lockerung zu diskutieren, einschließlich der Frage, wie die Zentralbank ihre ETF-Bestände reduzieren könnte, da die Inflation noch nicht nachhaltig 2 % erreicht habe.

Kuroda hatte auch angedeutet, dass die BOJ für den Fall, dass sie sich entschließen sollte, ihre Aktienbestände abzubauen, eine Strategie anwenden würde, die die Verluste der BOJ und etwaige Störungen der Finanzmärkte minimieren würde.

"Sie können jetzt nicht verkaufen. Die Aktien werden mit Sicherheit fallen… Die negativen Auswirkungen wären ziemlich groß", sagte Tetsuo Seshimo, Portfoliomanager bei Saison Asset Management, Anfang des Monats.

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global

Trotz eines weltweiten Boykotts gegen Russland und einer internationalen Verurteilung des Vorgehens des Kremls gegen die Ukraine haben einige multinationale Unternehmen Forderungen nach einem Rückzug oder einer Verringerung ihrer Präsenz in Russland aus verschiedenen Gründen zurückgewiesen und sich dafür entschieden, ihre Geschäfte wie gewohnt weiterzuführen.

Der Konflikt zwischen Russland und der Ukraine zieht sich nun schon seit zwei Monaten hin, seit Russland am 24. Februar in die Ukraine einmarschiert ist. Die Krise hat zu einem weltweiten Anstieg der Rohstoffpreise, insbesondere für Öl, zu Unterbrechungen der Versorgungskette, zu Nahrungsmittelengpässen und zu Umweltbelastungen für Luft, Wasser und Boden in der Ukraine geführt.

In den ersten Tagen des Krieges kam es in Russland zu einem massiven Exodus globaler Unternehmen, die vermeiden wollten, als Finanziers eines Krieges gegen die ukrainische Bevölkerung gebrandmarkt zu werden.

Exodus der Unternehmen

Die lange Liste der multinationalen Unternehmen, die im Zuge des Krieges ihre Beziehungen zu Russland abgebrochen haben, umfasst PayPal (NASDAQ:PYPL), Ford Motor (NYSE:F), Volkswagen (FRA:VOW), Toyota Motor (NYSE:TM), Boeing (NYSE: BA), Airbus, Diageo (NYSE:DEO), Apple (NASDAQ:AAPL), Samsung Electronics (KRX:005930), Walt Disney (NYSE:DIS) und Netflix (NASDAQ:NFLX), sowie die Ölkonzerne BP (NYSE:BP), ExxonMobil (NYSE:XOM) und Shell (NYSE:SHEL).

Shell hat vor kurzem damit begonnen, seine Mitarbeiter aus seinen Joint Ventures mit der russischen Gazprom abzuziehen, über einen Monat nachdem das Unternehmen angekündigt hatte, sich aus dem russischen Ölhandel zurückzuziehen.

Nach einer Aufstellung der Yale School of Management (Yale SOM) haben bereits mehr als 750 Unternehmen ihre Verbindungen zu Russland gekappt.

Dem öffentlichen Druck trotzen

Während sich Dutzende von Unternehmen bereits aus Russland zurückgezogen oder ihre Geschäftstätigkeit reduziert haben, bleiben einige Firmen weiterhin in Russland und widersetzen sich den Aufrufen, die Finanzierung einer Kriegsmaschine einzustellen.

Dazu gehört auch der amerikanische Industriekonzern Koch Industries, der sich in Privatbesitz befindet. Mitte März erklärte Dave Robertson, Präsident und Chief Operating Officer von Koch, dass die Tochtergesellschaft des Unternehmens, Guardian Industries, "unsere Mitarbeiter dort nicht im Stich lassen und die Produktionsanlagen nicht der russischen Regierung übergeben wird, damit diese sie betreiben und davon profitieren kann".

Abgesehen von Koch sind noch etwa 330 weitere multinationale Unternehmen in Russland tätig, die sich entweder den Forderungen nach einem Rückzug oder einer Reduzierung ihrer Aktivitäten widersetzen oder geplante künftige Investitionen aufschieben, während sie weiterhin substanzielle Geschäfte in dem Land tätigen, so die Auswertung der Yale SOM-Liste durch die gemeinnützige Gruppe Don't Fund War.

Tech-Unternehmen bleiben auf Kurs

Auf der Liste stehen der chinesische Tech- und Gaming-Riese Tencent (HKG:0700) und das chinesische E-Commerce-Unternehmen Alibaba Group (NYSE:BABA). Tencent hat es vermieden, in dem Krieg Partei zu ergreifen, appellierte aber letzten Monat an die Nutzer, bei der Diskussion sensibler Themen wie dem Ukraine-Konflikt objektiv zu bleiben. Alibaba, das in den letzten Jahren eine Präsenz in Russland aufgebaut hat, hat sich zu seiner Haltung in diesem Krieg nicht geäußert.

Didi Global (NYSE:DIDI), das in China unter intensiver behördlicher Beobachtung steht, hat seine frühere Entscheidung, sich aus Russland zurückzuziehen, schnell revidiert und erklärt, dass es weiterhin Fahrer und Fahrgäste auf dem Markt bedienen wird.

Die Computerhersteller Lenovo (HKG:0992) und Asus (TPE:2357) haben sich entschieden, in Russland zu bleiben, um computerbezogene Produkte zu verkaufen, selbst nachdem ihr Konkurrent Acer (TPE:2353) Anfang des Monats beschlossen hatte, sich dem weltweiten Boykott anzuschließen.

Xiaomi (HKG:1810), nach Samsung Electronics (KRX:005930) die am zweithäufigsten verkaufte Smartphone-Marke in Russland, hat sich ebenfalls zu seinen Plänen in Russland bedeckt gehalten. Die Marke ist seit 2017 auf dem Markt vertreten.

Abgesehen von den Tech-Firmen kaufen globale Unternehmen wie Nestlé (SWX:NESN), Procter & Gamble (NYSE:PG), Pfizer (NYSE:PFE) und Merck (NYSE:MRK) während des Krieges Zeit in Russland. Sie pausieren entweder die Aufnahme von Patienten in laufende klinische Studien, schränken ihren Betrieb ein, stoppen neue Investitionen oder stoppen nicht lebensnotwendige Importe und Exporte.

Einigen Experten zufolge wird es für Dutzende von Unternehmen in Russland immer schwieriger, das Land zu verlassen, wie die Washington Post im März berichtete.

"Dies könnte einer der Momente in der Geschichte sein, in denen eine proaktive Desinvestition die beste Option ist… Wenn man kein Geld in einer konvertierbaren Währung nach Russland hinein- und herausbewegen kann, welchen Sinn hat es dann, dort zu sein", wird James O'Rourke, Professor für Management am Mendoza College of Business der University of Notre Dame, in der Washington Post zitiert.

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currency

Der USD gibt im Vergleich zu seinen Handelspartnern nicht nach. Tatsächlich hat der US-Dollar-Index gerade neue 2-Jahres-Höchststände erreicht und zum ersten Mal seit März 2020 die Marke von 102 Punkten überschritten. Die Anleger warten mit angehaltenem Atem auf eindeutige Anzeichen dafür, dass die US-Notenbank ihren Leitzins im Mai um 50 Basispunkte anheben wird, und genießen eine kleine Atempause von der globalen Unsicherheit, indem sie die Safe-Haven-Währung halten.

EURUSD

Der EURUSD konnte nach der Wiederwahl von Emmanuel Macron zum Präsidenten Frankreichs keine Kursgewinne verzeichnen. Man hätte erwarten können, dass Macrons EU-freundliche Haltung im Vergleich zu seiner Herausforderin Marie Le-Pen dem Euro Auftrieb geben würde, nachdem bekannt wurde, dass er sich das Spitzenamt für weitere fünf Jahre gesichert hatte. Dennoch bleibt der EURUSD durch die Diskrepanz zwischen der Rhetorik der US-Notenbank und der Europäischen Zentralbank (EZB) unter Druck. Beide haben mit einer jahrzehntelangen hohen Inflation zu kämpfen, aber es wird erwartet, dass die Fed schneller und aggressiver handeln wird als die EZB.

Der EURUSD wird bei 1,064 gehandelt, nachdem er am Dienstag um 0,6% gefallen war.

USDJPY

Der JPY hat seine rasante Talfahrt gegenüber dem USD gestoppt, nachdem berichtet wurde, dass Japan und die USA über die Durchführung einer koordinierten Währungsintervention gesprochen haben, um weitere Verluste des Yen zu verhindern. Der USDJPY ist zwischenzeitlich von 128 auf 127 zurückgefallen, hat sich aber nicht allzu weit von seinem 20-Jahres-Tief entfernt. Um der ultralockeren Geldpolitik der Bank of Japan entgegenzuwirken, die in krassem Gegensatz zu der für Mai geplanten möglichen Anhebung des Leitzinses um 50 Basispunkte steht, müssen die Interventionen möglicherweise erheblich sein.

AUDUSD

Der AUDUSD gehört zu den schlechtesten Kursen der Woche und fiel um 4 % inmitten des starken Preisverfalls bei Rohstoffen wie Eisenerz (das in dieser Woche um 9,3 % gefallen ist).

Der AUDUSD wird nun unter 0,7200 gehandelt, nachdem er am Dienstag um 0,6 % gefallen war, und könnte weiter nach unten tendieren. Australien wird jedoch in Kürze seine vierteljährlichen Inflationsdaten veröffentlichen, die die Reserve Bank of Australia in ihrem Entschluss bestärken dürften, die Zinssätze im Land zum ersten Mal seit mehr als einem Jahrzehnt anzuheben.

GBPUSD

Der GBPUSD, der heute mit einem Minus von mehr als einem Prozent am schlechtesten abschneidet, leidet unter den schlechten Wirtschaftsdaten aus dem Vereinigten Königreich. In letzter Zeit wurden zahlreiche Berichte veröffentlicht, die die Anleger über die wirtschaftliche Lage des Vereinigten Königreichs beunruhigen. Erst letzte Woche warnte der Gouverneur der Bank of England, Andrew Bailey, vor den Risiken einer möglichen Rezession und einer Verlangsamung auf dem britischen Arbeitsmarkt.

Das GBP wird gegenüber dem Dollar bei 1,269 gehandelt, nachdem es am Dienstag um 1,2 % gefallen war.

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twitter earnings

Twitter (NYSE:TWTR) wird am Donnerstag seine Ergebnisse für das erste Quartal bekannt geben, und einige Analysten erwarten, dass die Microblogging-Plattform aufgrund ihrer erhöhten Infrastruktur- und Marketingausgaben inmitten des harten Wettbewerbs erneut Verluste einfahren wird.

Gesättigter Markt

Das Unternehmen, das einst zu den beliebtesten Social-Media-Kanälen weltweit gehörte, ist mit dem Aufkommen von Plattformen wie TikTok und Snapchat (NYSE:SNAP) vor allem bei jungen Menschen in Vergessenheit geraten.

Facebook (NASDAQ:FB) bleibt auch im Jahr 2022 der Marktführer unter den sozialen Netzwerken weltweit, was die Anzahl der monatlich aktiven Nutzer angeht, während Twitter laut Daten von Statista weit hinter WhatsApp, Instagram, WeChat, TikTok, Snapchat, Telegram und Pinterest zurückgeblieben ist.

Der härtere Wettbewerb auf dem Markt hat Twitter in den letzten Jahren dazu veranlasst, seine Ausgaben für Forschung und Entwicklung sowie für Vertrieb und Marketing zu erhöhen.

Die Verluste steigen

Im Jahr 2021 stiegen Twitters Ausgaben für Forschung und Entwicklung im Vergleich zu 2020 um 43 % auf 1,25 Milliarden US-Dollar, während die Vertriebs- und Marketingkosten im Vergleich zum Vorjahr um 32 % auf 1,18 Milliarden US-Dollar anstiegen. Dadurch stiegen die Gesamtkosten und -ausgaben des Unternehmens 2021 um 51 % auf 5,57 Milliarden US-Dollar und führten zu einem Nettoverlust von 221 Millionen US-Dollar für das gesamte Jahr.

Dennoch war dies ein Rückgang gegenüber einem Nettoverlust von 1,14 Milliarden Dollar im Jahr 2020, als die Pandemie die Geschäfte des Unternehmens erschütterte. Für das erste Quartal 2022 erwartet Twitter einen GAAP-Betriebsverlust zwischen 225 und 175 Millionen US-Dollar, gegenüber einem Betriebsgewinn von 52 Millionen US-Dollar im Vorjahreszeitraum.

Twitter erwartet außerdem einen Quartalsumsatz zwischen 1,17 und 1,27 Milliarden Dollar, gegenüber 1,04 Milliarden Dollar im letzten Jahr. Analysten erwarten, dass das Unternehmen im ersten Quartal einen Umsatzsprung von 22 % auf 1,57 Mrd. US-Dollar verzeichnen wird, was deutlich über der Zielspanne des Unternehmens liegt. Die Analysten schätzen den Gewinn pro Aktie für das erste Quartal auf 0,33 US-Dollar, was einem Rückgang von 13,2 % gegenüber dem Vorjahr entspricht.

Im vierten Quartal 2021 konnte Twitter trotz eines Rückgangs der Werbekontakte um 12 % im Vergleich zum Vorjahr 1,41 Mrd. US-Dollar an Werbeeinnahmen verbuchen, 22 % mehr als im Vorjahr.

Musks 40-Milliarden-Dollar-Angebot

Vor der Veröffentlichung der Ergebnisse am Donnerstag wurde Twitter zum Gegenstand eines Übernahmeangebots von Tesla (NASDAQ:TSLA) und SpaceX CEO Elon Musk. Am Montag berichtete die New York Times, dass Twitter kurz vor einer Einigung über den Verkauf an Musk steht, nachdem dieser ein unaufgefordertes Go-Private-Angebot in Höhe von 54,20 US-Dollar oder einem Gesamttransaktionswert von 40 Milliarden US-Dollar unterbreitet hatte.

Diese Summe stellt einen erheblichen Aufschlag auf den aktuellen Marktwert von Twitter in Höhe von 37 Milliarden Dollar (Stand: Freitag) dar.

Musk hat seine Pläne für Twitter sehr deutlich gemacht. Schon bevor der Milliardär für geschätzte 2,9 Milliarden Dollar einen Anteil von 9,2 % an dem Unternehmen erwarb, hat Musk sich lautstark darüber geäußert, wie die Politik von Twitter die Meinungsfreiheit unterdrückt. Der Tesla-CEO war jedoch in der Vergangenheit dafür berüchtigt, dass er große marktbewegende Aktionen unternahm, die zu größeren regulatorischen Problemen für Unternehmen führten, die er kontrollierte.

In seinem Brief an den Twitter-Vorstand, der am Freitag veröffentlicht wurde, sagte Musk: "Twitter hat außergewöhnliches Potenzial. Ich werde es freisetzen."

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Inflation and tech earnings

In der kommenden Woche werden sich die wichtigsten Marktereignisse auf die Inflation konzentrieren, wobei Australien und der Europäische Wirtschaftsraum den Markt über ihre jeweiligen steigenden Verbraucherpreise informieren werden.

Mittwoch, 27. April 2022

Australien Inflationsrate YoY Q1

Am kommenden Mittwoch steht der vierteljährliche Inflationsbericht Australiens an. Das Land ist merkwürdigerweise immun gegen den schlimmsten Inflationsdruck, der in anderen Ländern wie den USA (8,5 %), dem Vereinigten Königreich (7 %) und Neuseeland (5,9 %) zu beobachten ist.

Die australische Inflationsrate liegt wie im Vorquartal bei 3,5 %. Es wird jedoch nicht erwartet, dass sie bei der nächsten Ablesung so niedrig bleiben wird. Es wird wahrscheinlich die letzte Inflationszahl sein, bevor die Reserve Bank of Australia (RBA) ihren Zinssatz erhöht. Wenn die RBA diesen Schritt tut, wird es der erste dieser Art seit mehr als einem Jahrzehnt sein.

Es wird erwartet, dass die RBA den Zinssatz im Mai um 50 Basispunkte anhebt, aber hat der Markt dies bereits in den australischen Dollar eingepreist?

Der AUDUSD wird bei 0,745 gehandelt, nachdem er nach der Veröffentlichung des Protokolls der letzten RBA-Sitzung, aus dem hervorging, dass die Bank bereit ist, den Fuß vom Gas zu nehmen, etwas an Boden verloren hat.

AUDUSD D1

Freitag, 29. April 2022

EA Inflationsrate YoY April

Die Inflation im Europäischen Wirtschaftsraum hat mit der letzten Messung im März ein Allzeithoch erreicht. Die jährliche Inflationsrate im Euroraum stieg von 5,9% auf 7,5% und übertraf damit die Erwartungen eines bereits deutlichen Anstiegs auf 6,6% massiv.

Für April wird ein fünfter Inflationsrekord in Folge erwartet, was sich mit den Äußerungen von Christine Lagarde, Chefin der Europäischen Zentralbank (EZB), deckt. Lagarde geht davon aus, dass die Energiepreise mittelfristig auf hohem Niveau bleiben werden.

Dennoch wird die EZB, vielleicht unvorsichtigerweise, die Zinsen nicht bald anheben.

Vielleicht ist es klug, dies als ein weiteres Zeichen gegen die Stärke des Euro zu betrachten, einer Währung, die in letzter Zeit mit dem durch den Einmarsch Russlands in der Ukraine im Februar ausgelösten Risikoabbau zu kämpfen hat.

EURUSD D1 vs Inflation in EA

US-Tech-Giganten werden die Märkte sicher bewegen

Darüber hinaus werden wir mit den Ergebnisberichten der beliebtesten Tech-Giganten beglückt werden. Apple (NASDAQ:AAPL), Microsoft (NASDAQ:MSFTL), Alphabet (NASDAQ:GOOG), Amazon (NASDAQ:AMZN) und Meta (NASDAQ:FB) werden den Markt im Laufe der Woche mit ihren neuesten, marktbewegenden Zahlen versorgen. Alphabet und Microsoft sind die ersten, die am 26. April berichten, gefolgt von Meta am 27. April und Apple und Amazon am 28. April.

In Anbetracht der beträchtlichen Turbulenzen, die ihre letzten Ergebnisberichte auf dem Markt verursacht haben, könnten die Anleger vorsichtig sein, dass sich dies wiederholt. Meta stellte bekanntlich den Rekord für den größten Wertverlust (230 Mrd. USD) eines US-Unternehmens an einem Tag nach der Veröffentlichung seines letzten Gewinnberichts auf.

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Quantitative Tightening

Auf ihrer letzten Sitzung im März deutete die US-Notenbank an, dass sie ihre Bilanz in einem raschen Tempo von 95 Mrd. USD pro Monat schrumpfen will. Dies ist ihr jüngster Versuch, zusätzlich zu ihren aggressiven Zinserhöhungen in den kommenden Monaten die glühende Inflation zu zähmen.

Die Fed-Vertreter waren sich "im Allgemeinen einig", monatlich bis zu 60 Milliarden Dollar ihrer Schatzpapiere und etwa 35 Milliarden Dollar ihrer hypothekarisch gesicherten Wertpapiere abzubauen.

Doch was genau meint die Fed mit dem geplanten Bilanzabbau?

Die Bilanz der Fed ist, wie bei Unternehmen, eine Auflistung ihrer Vermögenswerte und Verbindlichkeiten. Zu den Passiva gehören die im Umlauf befindliche US-Währung und die von den Geschäftsbanken hinterlegten Reserven, während die Aktiva aus Staatsanleihen und hypothekarisch gesicherten Wertpapieren (MBS) bestehen.

Quantitative Lockerung

Bei Wirtschaftskrisen wie der COVID-19-Pandemie kauft die Fed im Rahmen der so genannten quantitativen Lockerung mehr Vermögenswerte auf. Die quantitative Lockerung (QE), die auch als Ankauf von Vermögenswerten bezeichnet wird, gehört zu den Instrumenten, die die Fed neben Zinssenkungen einsetzt, um die Inflation in einen Zielbereich zu bringen.

Um die Geldmenge zu erhöhen und die Auswirkungen der Pandemie auf das US-Finanzsystem und die Wirtschaft abzumildern, startete die Fed im März 2020 ein groß angelegtes Programm zum Ankauf von Vermögenswerten und kaufte Staatsanleihen und MBS im Wert von Billionen Dollar.

Als die Fed im Jahr 2020 mit ihrem QE-Programm begann, belief sich die Bilanz der Zentralbank auf lediglich 4,31 Billionen Dollar. Inzwischen ist sie auf ein beispielloses Niveau von 8,97 Billionen Dollar (Stand: letzte Woche) angewachsen, was etwa einem Drittel der US-Staatsverschuldung entspricht.

United States Central Bank Balance Sheet

Quantitative Straffung

Umgekehrt setzt die Fed die quantitative Straffung (QT) ein, um ihre Bilanz zu normalisieren, indem sie das Tempo ihrer Wertpapierkäufe verringert oder sie ganz auf dem offenen Markt verkauft. Dies ist eines der Instrumente, die die Fed neben den Zinssätzen einsetzt, um die Inflation und die Geldmenge in der Wirtschaft zu beeinflussen.

Eine Reduzierung der Fed-Bilanz konzentriert sich auf die Vermögenswerte, die die Fed hält. Die quantitative Straffung verringert die Geldmenge in der Wirtschaft, da die Fed die Ersetzung von Wertpapieren bei deren Fälligkeit einstellt. Mit einem Tempo von 95 Milliarden Dollar pro Monat wird die Fed die Geldmenge stärker reduzieren als in der Vergangenheit.

Das letzte Mal, dass die Fed versucht hat, ihre Bilanz zu reduzieren, war zwischen 2017 und 2019, als sie es schaffte, ihre Bilanz auf 3,8 Billionen Dollar (50 Milliarden Dollar pro Monat) zu schrumpfen, aber sechs Monate später gezwungen war, erneut Vermögenswerte zu kaufen, als die Pandemie die US-Wirtschaft traf.

Die Mitglieder des Offenmarktausschusses der US-Notenbank gehen davon aus, dass das QT-Verfahren "möglicherweise schon auf der Sitzung des Ausschusses im Mai" wieder aufgenommen wird, wie aus dem Protokoll der März-Sitzung der Fed hervorgeht, das Anfang April veröffentlicht wurde.

Was die QT für den Aktienmarkt bedeutet

Während der QE-Prozesse der Zentralbanken werden die Zinssätze gesenkt und die Liquidität im Bankensystem erhöht, was die Anleger zu höheren Investitionen in risikoreiche Anlagen und die Verbraucher zu höheren Ausgaben anregt. Im Gegensatz dazu gehen einige Analysten davon aus, dass die Reduzierung der Vermögenswerte durch die Fed eine umgekehrte Wirkung auf die Aktienmärkte haben wird.

Die restriktive Haltung der Fed könnte insbesondere für Aktien ein Gegenwind sein", so Robert Phipps, Direktor bei Per Stirling Capital Management, in einer kürzlich erschienenen Notiz.

UBS sagte jedoch in einem früheren Bericht, dass die direkten Auswirkungen eines QT-Programms insgesamt "wahrscheinlich begrenzt sein werden".

"Die Anleger sollten dies nicht als strukturelle Belastung für die Renditen von Vermögenswerten betrachten", so UBS, und fügte hinzu, dass das Tapering von Vermögenswerten wahrscheinlich auch keine großen Auswirkungen auf die Liquidität oder die Inflation haben wird.

Auswirkungen auf den USD

QT wird als positives Zeichen für den US-Dollar gesehen, da der Schritt höhere Zinssätze einpreist, wenn die Fed die Geldpolitik strafft. Außerdem wird die Geldmenge schrumpfen, wenn die Fed keine fälligen Wertpapiere mehr ersetzt, was den USD möglicherweise in die Höhe treibt, wenn alles andere gleich bleibt.

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AT&T

Fast vier Jahre nach dem harten Kampf um die Übernahme von WarnerMedia und der Beschleunigung seines Vorstoßes in das Mediengeschäft hat sich AT&T (NYSE:T) wieder auf seine Wurzeln besonnen und konzentriert sich auf ein Telekommunikationsunternehmen.

Am 8. April schloss AT&T die Abspaltung von 100 % seiner Anteile an WarnerMedia ab, zu dem der Abonnementdienst HBO Max und das Filmproduktionsunternehmen Warner Bros. gehören, und fusionierte es mit Discovery Inc. (NASDAQ:DISCA) fusioniert, um eine Mega-Streaming-Plattform zu schaffen, die es besser mit Giganten wie Netflix (NASDAQ:NFLX), Apples (NASDAQ:AAPL) Apple TV und Disney+ und Hulu von Walt Disney (NYSE:DIS) aufnehmen kann.

Vorstoß in die Mediendienste

AT&T schloss die 85,4 Milliarden Dollar teure Übernahme von WarnerMedia, ehemals Time Warner, 2018 ab, etwa zwei Jahre nach der ersten Ankündigung des Vorhabens. Das Unternehmen hatte gehofft, durch seinen Direktvertrieb nahtlose Medieninhalte anbieten zu können. In der Folge wurde Time Warner in den heutigen Namen WarnerMedia umbenannt.

WarnerMedia ist Eigentümer des Netflix-Konkurrenten HBO Max, eines 2020 eingeführten Over-the-Top-Abonnementdienstes mit einer Vielzahl exklusiver und origineller Inhalte sowie HBO-Klassikern.

In den Jahren, in denen AT&T WarnerMedia übernommen hat, lag HBO Max jedoch immer noch hinter Netflix zurück, das die globale Streaming-Plattform weiterhin dominiert.

Laut der Tech-Nachrichtenplattform CNET bleibt Netflix auch im Jahr 2022 der größte Anbieter von Streaming-Diensten, während Disney+, Hulu, Amazon.com's (NASDAQ:AMZN) Prime Video und HBO Max dahinter zurückbleiben.

Es wird erwartet, dass die Fusion von WarnerMedia mit Discovery zu Warner Bros. Discovery (NASDAQ:WBD) die Position beider Plattformen gegenüber Netflix, Amazon und Disney verbessern wird.

Seit der Ankündigung des Abschlusses der Fusion ist die AT&T-Aktie am Donnerstag, den 14. April, um 7 % gestiegen, im Jahresvergleich jedoch um fast 14 % gefallen. Die Aktie des Konkurrenten Verizon (NYSE:VZ) notiert ebenfalls fast 8 % niedriger als vor einem Jahr.

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NYSE:T D1

Bullish auf AT&T?

Obwohl die AT&T-Aktie unter dem Vorjahresniveau liegt, sind viele Analysten weiterhin optimistisch für die Aktie des Telekommunikationsunternehmens und begründen dies mit der erneuten Konzentration auf das Kerngeschäft im Telekommunikationsbereich.

David Barden, Analyst der Bank of America, bestätigte vor kurzem seine Kaufempfehlung für AT&T mit einem Kursziel von 25 $ und sagte, die Aktien seien unterbewertet. Barden wies auch darauf hin, dass die Abspaltung von WarnerMedia dazu beitragen wird, die Komplexität des AT&T-Geschäfts zu verringern.

"Da die Transaktion nun abgeschlossen ist, die Dividende zurückgesetzt wurde und sich die Investorenbasis stabilisiert hat, sind wir der Meinung, dass die Bühne für die Investoren bereitet ist, sich auf die sich verbessernden Fundamentaldaten von AT&T zu konzentrieren", schrieb Barden in einer Mitteilung an seine Kunden.

Der JP Morgan-Analyst Philip Cusick gab ebenfalls einen positiven Ausblick auf die AT&T-Aktie und setzte ein Kursziel von 22 $ fest und forderte die Anleger auf, den Abschlag auf den Aktienkurs des Unternehmens zu nutzen.

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Analysten erwarten nun, dass AT&T sein Mobilfunkgeschäft verdoppeln und seine Glasfaserreichweite angesichts des intensiven Wettbewerbs mit Rivalen wie Verizon im Breitbandbereich ausbauen wird.

Im vierten Quartal 2021 sank der Umsatz von AT&T von 45,7 Mrd. USD im Vorjahr auf 41 Mrd. USD, was auf geringere Umsätze im Geschäftskundenbereich zurückzuführen ist, die durch höhere Umsätze im Mobilitäts- und Privatkundenbereich sowie durch starke Umsätze von WarnerMedia leicht ausgeglichen wurden.

Das Fehlen der Ergebnisse von WarnerMedia wird die Finanzergebnisse von AT&T in naher Zukunft wahrscheinlich belasten, aber die erneute Konzentration auf ein reines Telekommunikationsunternehmen wird es wettbewerbsfähiger gegenüber Verizon T-Mobile US (NASDAQ:TMUS) und anderen kleineren Akteuren machen, während es seine 5G-Mobilfunknetze ausbaut und verbessert.

"In Zukunft wollen wir Amerikas bester Breitbandanbieter sein, der von 5G und Glasfaser angetrieben wird und sich durch größere Allgegenwärtigkeit, Zuverlässigkeit, Kapazität und Geschwindigkeit auszeichnet", sagte John Stankey, CFO von AT&T, in einem kürzlich durchgeführten Earnings Call.

Stankey fügte hinzu, dass sich das Unternehmen auf das Wachstum seiner Abonnenten und die Beschleunigung der 5G-Einführung konzentrieren wird.

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Ukraine

Der USD ist seiner Einstufung als Safe-Haven-Währung seit dem Beginn der russischen Invasion in der Ukraine gerecht geworden. Andere Safe-Haven-Währungen, wie der Schweizer Franken und der japanische Yen, haben in dieser Hinsicht versagt. Beide haben in den letzten eineinhalb Monaten an Stärke verloren. Der Schweizer Franken-Index ist in dieser Zeit um 1,2 % gefallen, während der japanische Yen um 8,6 % eingebrochen ist.

Die physische Annäherung der Schweiz an die ukrainische Grenze könnte erklären, warum der Schweizer Franken seinem Status als sicherer Hafen nicht gerecht wird. Für den Yen gilt dies nicht, da Japan einen 5000 Meilen breiten Puffer zwischen sich und dem Konfliktherd hat. Nichtsdestotrotz ist die Schweiz nicht das einzige europäische Land, das von der Invasion in der Ukraine betroffen ist, da viele von ihnen direkte oder nahe Nachbarn der Ukraine sind.

SXY D1 vs JXY D1

Spotlight auf die Währungen der Nachbarländer der Ukraine

Die Währungen mehrerer enger und an die Ukraine angrenzender Länder folgten einem ähnlichen Muster, seit Russland am 24. Februar 2022 in die Ukraine einmarschierte, um seine "spezielle Militäroperation" durchzuführen.

Die tschechische Krone, der polnische Zloty und der ungarische Forint gaben im Zeitraum vom 24. Februar bis zum 7. März gegenüber dem US-Dollar jeweils deutlich nach. Der US-Dollar wertete gegenüber diesen Paaren in einem Bereich von 9 % bis 14 % auf. In den zwei Wochen vor dem 24. Februar kam es zu einem allmählichen, aber moderaten Abbau des Risikos bei diesen europäischen Währungen, wobei der US-Dollar in einer Spanne von 2 % bis 3,5 % zulegte.

USDCZK D1
USDPLN D1
USDHUF D1

Seltsamerweise kam es an den Wochenenden dieses Zeitraums, am 24. Februar, 6. März und 7. März, zu erheblichen Bewegungen. Umso merkwürdiger sind die sehr starken Umschwünge, die am 8. und 9. März stattfanden. Dies könnte der Zeitpunkt gewesen sein, an dem deutlich wurde, dass Russland seine Invasion verpfuscht hatte. Die eingetretenen Umschwünge konnten die Verluste der Währungen seit dem 24. Februar nicht vollständig ausgleichen. Die tschechische Krone (USDCZK) hat sich in dieser Angelegenheit bisher am besten geschlagen und ist nur um -3 % gesunken, gefolgt vom polnischen Zloty (USDPLN) mit -4,9 % und dem ungarischen Forint (USDHUF) mit -7,8 %.

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Der ansteckendere Omicron-Stamm von COVID-19 stellt Chinas Null-Toleranz-Politik auf die Probe, und obwohl viele Anzeichen darauf hindeuten, dass sich die Strategie negativ auf den wirtschaftlichen Aufschwung des Landes auswirkt, hält Peking weiterhin daran fest und weist Vorschläge zurück, dass China lernen sollte, mit dem Virus zu leben, wie es andere Länder tun.

Abriegelungen in Shenzhen und Shanghai

Das Wiederauftreten von COVID-19-Fällen in Shenzhen, das als Chinas Silicon Valley bezeichnet wird, veranlasste die Behörden im März, eine einwöchige Abriegelung der 17,5 Millionen Einwohner zu verhängen. Die Beschränkungen erzwangen die Schließung einiger Fabriken, darunter die des Apple (NASDAQ:AAPL)-Zulieferers Foxconn (TW:2317) und der Automobilhersteller Toyota Motor (NYSE:TM) und Volkswagen (FRA:VOW).

Shenzhen ist auch Sitz von Tech-Giganten wie Tencent (HKG:0700) und Huawei Technologies.

Während die Analysten von JP Morgan nicht davon ausgehen, dass die Abriegelung von Shenzhen große Auswirkungen auf die iPhone-Produktion haben wird, haben einige Wirtschaftsexperten eine düstere Warnung bezüglich der Abriegelung in Shanghai ausgesprochen. Die Behörden der chinesischen Finanzmetropole verlängerten vergangene Woche die Abriegelung von 26 Millionen Menschen, da die Stadt ihre größte öffentliche Gesundheitsaktion in der Ära der COVID-19-Pandemie startete.

Iris Pang, Chefvolkswirtin für den Großraum China bei der ING Bank, warnte, dass die Kosten der Abriegelung in Schanghai und in anderen Gebieten Chinas das Wachstum des Landes "enorm" belasten werden. Man geht davon aus, dass Schanghai einen BIP-Verlust von 6 % erleiden wird, wenn die Schließung im April andauert, was zu einem BIP-Verlust von 2 % für ganz China führen wird.

Die Sperrung in Schanghai hat auch Auswirkungen auf die Produktion einiger bekannter Marken, darunter Tesla (NASDAQ:TSLA), der deutsche Autoteile-Riese Bosch und das taiwanesische Unternehmen Pegatron (TW:4938), ein weiterer iPhone-Montagebetrieb.

Offshore-Yuan und chinesische H-Aktien

Nachdem der USDCNH in den vergangenen sieben Monaten abwärts tendiert hatte, veranlasste die Nachricht von den extremen Sperrungen den Kurs des USDCNH zu einem Ausbruch nach oben und aus seinem Kanal heraus. Der USDCNH hat zum jetzigen Zeitpunkt keinen klaren Weg zurück zu seinem vorherigen Niveau.

USDCNH D1

Der chinesische H-Shares-Index hingegen erlebte am 16. März eine Trendwende. Der chinesische H-Aktien-Index bildet chinesische Unternehmen ab, die an Börsen außerhalb des Landes gehandelt werden. Der Aufschwung könnte darauf zurückzuführen sein, dass die Anleger erkannten, dass China kaum mit Sanktionen seitens der USA zu rechnen hatte, nachdem es die russische Invasion in der Ukraine anfangs nicht nachdrücklicher verurteilt hatte.

China H-shares index

Abschwächung des BIP

Es wird allgemein erwartet, dass die jüngsten Entwicklungen in China einen Tribut an die Wirtschaft fordern werden, die bereits durch die Verlangsamung im Immobiliensektor und andere Abwärtsrisiken angeschlagen ist. Everbright Securities warnte kürzlich, dass Pekings Festhalten an seiner Nullzinsstrategie das chinesische BIP im ersten Quartal um 10 Prozentpunkte drücken könnte.

Natixis erwartet unterdessen, dass die Abriegelungen und Transportbeschränkungen das chinesische BIP im ersten Quartal um 1,8 Prozentpunkte verringern werden. Julian Evans-Pritchard, leitender China-Ökonom bei Capital Economics, warnte Ende März, dass sich "die Wirtschaft inmitten des abruptesten Abschwungs seit Anfang 2020 befindet".

China wird seine vierteljährlichen BIP-Daten am Montag, den 18. April, veröffentlichen.

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FIFA

In wenigen Monaten werden Milliarden von Menschen vor den Fernsehern sitzen, wenn die FIFA Fußball-Weltmeisterschaft 2022 in Katar stattfindet. Alle vier Jahre versammelt der Weltfußballverband Mannschaften aus über 30 Ländern zum größten Sportereignis der Welt, das den Gastgeberländern und der FIFA selbst Einnahmen in Milliardenhöhe und andere wirtschaftliche Vorteile (Arbeitsplätze und Tourismus) bringt.

Wirtschaftliche Vorteile für die Gastgeberländer

Für jede Fußballweltmeisterschaft bewerben sich Länder um die Ausrichtung der Veranstaltung, da sie langfristig als vorteilhaft für den Tourismus angesehen wird. Die Vorbereitungen auf die Veranstaltung fördern die Infrastruktur und die Beschäftigung im Vorfeld der Weltmeisterschaft und ziehen während und nach der Veranstaltung Touristen an.

Die Länder geben viel Geld für den Bau von Stadien aus, da die FIFA seit mindestens 2001 strenge Anforderungen an Stadien stellt. Stadien, in denen die Eröffnungsfeier stattfindet, müssen eine Kapazität von mindestens 80 000 Zuschauern haben, während die Stadien, in denen die Viertelfinalspiele ausgetragen werden, eine Kapazität von 60 000 Zuschauern haben müssen.

Während die Austragung der Fußballweltmeisterschaft langfristig zweifellos positive Auswirkungen auf den Tourismus und den Einzelhandel der Gastgeberländer hat, sind die Auswirkungen auf die Beschäftigung zweifellos nur vorübergehend, da der Großteil der Arbeitsplätze während des Baus der Stadien und der damit verbundenen Infrastruktur geschaffen wird. Nach Abschluss der Bauarbeiten und dem Ende der Weltmeisterschaft wird sich die Lage in den Gastgeberländern normalisieren, und die Volkswirtschaften werden einige Jahre warten müssen, um den Umfang ihrer Investitionen in die Ausrichtung des Ereignisses vollständig zu amortisieren.

Südafrika, das die Fußballweltmeisterschaft 2010 ausrichtete, gab etwa 3 Milliarden Pfund (4 Milliarden Dollar) für die Austragungsorte und die Infrastruktur aus, nahm aber nur 323 Millionen Pfund an Einnahmen ein, da die Touristenankünfte geringer ausfielen als erwartet. Südafrika und Brasilien, die rund 15 Milliarden Dollar für die Fußballweltmeisterschaft 2002 ausgaben, gehören zu den Gastgebernationen, die nicht von ihren Investitionen profitieren konnten.

Die Fußballweltmeisterschaft in Südafrika wird von vielen als Desaster betrachtet, da sie Proteste von Arbeitern und Aktivisten auslöste, die sich gegen die überhöhten Ausgaben der Regierung für das Projekt wandten.

Im Jahr 2022 wird die Fußballweltmeisterschaft in Katar wegen des Umgangs des Golfstaates mit seinen Wanderarbeitern kritisiert. Katar ist zwar klein, aber gemessen an seinem Pro-Kopf-BIP eines der reichsten Länder der Welt. Das Erdöl exportierende Land hat Milliarden für die Ausrichtung der Fußballweltmeisterschaft ausgegeben, die die erste in der arabischen Welt und die zweite ist, die nach 2002 in Südkorea und Japan komplett in Asien stattfindet.

Katar sieht sich jedoch mit Protesten konfrontiert, nachdem berichtet wurde, dass Tausende von Wanderarbeitern ums Leben gekommen sind, seit das Land vor etwa einem Jahrzehnt mit dem Bau von Infrastrukturen für die Veranstaltung begonnen hat. Die Fußballweltmeisterschaft 2022 wurde auch von Korruptionsskandalen überschattet. Katar und Russland wurden vor zwei Jahren vom US-Justizministerium beschuldigt, FIFA-Beamte bestochen zu haben, um ihren Ländern die Austragungsrechte für die Weltmeisterschaften 2018 und 2022 zu übertragen.

Auswirkungen auf die Währung des Weltmeisters

Auch die wirtschaftlichen Vorteile, die sich aus dem Gewinn der Weltmeisterschaft ergeben, sind für die Weltmeister nur von kurzer Dauer. In einem Bericht aus dem Jahr 2014 stellte Goldman Sachs fest, dass der Sieger den Weltmarkt nur im ersten Monat nach dem Sieg um 3,5 % übertrifft. Der Schwung lässt nach drei Monaten nach, so die Ökonomen der Bank, die betonten, dass das Muster der Outperformance im Laufe der Zeit ziemlich konsistent" sei.

Bei der Bewertung der Gewinner der Weltmeisterschaft zwischen 2002 und 2018 verzeichnete nur Frankreich eine Verlangsamung des BIP-Wachstums. Nach dem Gewinn der Fußballweltmeisterschaft 2002 stieg das brasilianische BIP um 3,1 % und damit schneller als im Jahr 2001 (1,4 %). Auch Italien und Deutschland verzeichneten nach ihren Siegen 2006 bzw. 2014 eine Beschleunigung ihres BIP, während Spaniens Wirtschaft 2010 um 0,2 % zulegte, nachdem sie im Jahr zuvor um 3,8 % geschrumpft war.

Was die Währungen der Sieger betrifft, so schnitt der Euro - die Währung der meisten europäischen Länder - 2010, als Spanien die Weltmeisterschaft gewann, besser ab als der US-Dollar, lag aber 2006, 2014 und 2018, als Italien, Deutschland und Frankreich Weltmeister wurden, hinter dem USD zurück.

Der Favorit für den Gewinn der FIFA Fussball-Weltmeisterschaft Katar 2022 ist Brasilien, was zu einer Stärkung des brasilianischen Real führen könnte, der bereits ein beeindruckendes Jahr hinter sich hat. Zu Beginn des Jahres 2022 lag der USD bei etwa 5,6 Reals pro US-Dollar und hat seitdem um 20 % auf 4,7 Reals pro US-Dollar zugelegt. Frankreich (Euro) und England (Pfund) gelten bei Fußballfans als die nächsten beiden Favoriten.

USDBRL D1

Wer ist der eigentliche Gewinner einer Weltmeisterschaft?

Wenn sowohl die Gastgeberländer als auch die Weltmeister nur geringe oder gar keine wirtschaftlichen Vorteile aus der Weltmeisterschaft ziehen, ist der eindeutige Gewinner des internationalen Sportereignisses zweifellos der Veranstalter, die FIFA, selbst. Die FIFA erzielt Einnahmen aus dem Verkauf von Fernseh-, Marketing- und Lizenzrechten für Fußballveranstaltungen wie die Weltmeisterschaft, während die Kosten für die Weltmeisterschaften stets von den Gastgeberländern getragen werden.

Es wird erwartet, dass die FIFA bei der Weltmeisterschaft 2022 Einnahmen in Höhe von 7 Milliarden US-Dollar erzielen wird, gegenüber 5,36 Milliarden US-Dollar bei der Weltmeisterschaft 2018 und 4,8 Milliarden US-Dollar bei der Weltmeisterschaft 2014.

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